O momento do grupo de opera\u00e7\u00e3o portu\u00e1ria Santos Brasil na bolsa virou. Com recomenda\u00e7\u00f5es positivas dos analistas em meio \u00e0 expectativa de que o pior momento do Tecon Santos – principal ativo da companhia – passou, as a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias acumulam alta de 45,8% em 2017. S\u00f3 no segundo semestre, o avan\u00e7o \u00e9 de 71,6%, para R$ 3,50. Na semana passada, os pap\u00e9is tocaram a m\u00e1xima desde que a companhia foi para o Novo Mercado, h\u00e1 14 meses.<\/p>\n
Al\u00e9m do Tecon Santos – l\u00edder no pa\u00eds em movimenta\u00e7\u00e3o de cont\u00eaineres considerando os dados anuais -, a Santos Brasil explora os Tecons Imbituba (SC) e Vila do Conde (PA), um terminal de carga geral tamb\u00e9m em Imbituba e um de ve\u00edculos em Santos. Conta tamb\u00e9m com ativos log\u00edsticos na retaguarda dos portos.<\/p>\n
Em agosto, o BTG Pactual passou a cobrir as tr\u00eas maiores empresas de portos listadas na Am\u00e9rica Latina – Santos Brasil, Wilson Sons e SAAM (chilena). No relat\u00f3rio dos analistas Samuel Alves e Renato Mimica, do dia 29 daquele m\u00eas, o papel da Santos Brasil teve a melhor avalia\u00e7\u00e3o entre as tr\u00eas, diante das perspectivas operacionais e financeiras.<\/p>\n
A recomenda\u00e7\u00e3o foi de compra, com pre\u00e7o-alvo de R$ 3,70, um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o de 43% na ocasi\u00e3o e de 4,2% sobre o fechamento de ontem.<\/p>\n
Os analistas escreveram que nos \u00faltimos quatro anos os investidores viram uma deteriora\u00e7\u00e3o dos resultados da Santos Brasil, devido \u00e0 forte competi\u00e7\u00e3o e aos volumes fracos no porto de Santos. Seu lucro antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o (Ebitda) caiu mais de 80% e a queda do papel superou 60% desde 2012.<\/p>\n
A companhia fechou 2016 com Ebitda de R$ 87,4 milh\u00f5es e preju\u00edzo l\u00edquido de R$ 19,9 milh\u00f5es.<\/p>\n
“Mas, olhando para a oferta e demanda no porto de Santos, acreditamos que o pior ficou para tr\u00e1s, com volumes de longo curso finalmente aumentando 13,5% no segundo trimestre na base anual.”<\/p>\n
O Ita\u00fa BBA, em relat\u00f3rio publicado no dia 25 de setembro, tamb\u00e9m recomendou compra. Para as analistas Renata Faber, Thais Cascello e Julia Hupperich, o segmento de terminais portu\u00e1rios vai manter tend\u00eancia de recupera\u00e7\u00e3o no ano que vem.<\/p>\n
“Acreditamos em uma expans\u00e3o robusta nos volumes movimentados e armazenados, mas tamb\u00e9m uma boa recupera\u00e7\u00e3o de margem”, dizem. O trio calcula que, s\u00f3 nessa divis\u00e3o, o Ebitda vai dobrar em 2018, impulsionado pela alavancagem operacional e por cortes de custos.<\/p>\n
O pre\u00e7o-alvo do Ita\u00fa para os pap\u00e9is foi fixado em R$ 4,20.<\/p>\n
No cen\u00e1rio do fim de agosto, o BTG calculava o valor da Santos Brasil em R$ 685 por Teu (cont\u00eainer de 20 p\u00e9s) de capacidade. Um desconto de 55% sobre o valor de reposi\u00e7\u00e3o da empresa e bem abaixo dos recentes m\u00faltiplos de transa\u00e7\u00f5es de fus\u00e3o e aquisi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Ainda, os analistas do BTG avaliaram que como os ativos da Santos Brasil “t\u00eam uma import\u00e2ncia estrat\u00e9gica, alguns deles poderiam naturalmente ser vistos como alvos de fus\u00e3o e aquisi\u00e7\u00e3o” por v\u00e1rios interessados do setor portu\u00e1rio. “Acreditamos que as recentes fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es no setor confirmam nossa tese de que a Santos Brasil est\u00e1 subvalorizada.”<\/p>\n
Al\u00e9m dessas quest\u00f5es estruturais, Marco Saravalle, analista da XP Investimentos, comenta que os analistas est\u00e3o mais atentos, no geral, \u00e0s menores empresas da bolsa. Mais suscet\u00edveis \u00e0s mudan\u00e7as econ\u00f4micas, as chamadas “small caps” sofreram com a recess\u00e3o brasileira, mas s\u00e3o as que se recuperam mais r\u00e1pido agora.<\/p>\n
“Nas conversas com os investidores, o que n\u00f3s vemos \u00e9 que de fato aumentou a demanda por esse tipo de ativo”, diz. “E no caso da Santos Brasil, h\u00e1 os adventos particulares do setor.”<\/p>\n
Um deles, afirma Victor Mizusaki, analista do Bradesco BBI, \u00e9 que o mercado entendeu que h\u00e1 investidores de olho em portos. Em setembro, 90% da TCP, que opera o Terminal de Cont\u00eaineres de Paranagu\u00e1, foi vendido para a China Merchants. O ativo foi avaliado em R$ 4,1 bilh\u00f5es, o equivalente a quase 14 vezes o Ebitda de 2016. O padr\u00e3o mundial para portos \u00e9 de 10 vezes o Ebitda.<\/p>\n
“Al\u00e9m disso, o Tecon Santos \u00e9 um ativo premium”, afirmou o analista. Em relat\u00f3rio, o Bradesco fixou em R$ 4 o pre\u00e7o-alvo para a a\u00e7\u00e3o da Santos Brasil, levando em considera\u00e7\u00e3o fatores parecidos com os do BTG – m\u00faltiplos das \u00faltimas transa\u00e7\u00f5es portu\u00e1rias e o fato de que o papel estava negociado com desconto.<\/p>\n
Mizusaki destaca ainda que uma s\u00e9rie de cen\u00e1rios – se concretizados – tamb\u00e9m contribui para a perspectiva de alta do papel. “A renegocia\u00e7\u00e3o do ‘take or pay’ do Tecon Imbituba, uma discuss\u00e3o sobre uma eventual venda do Tecon Vila do Conde e uma poss\u00edvel reconfigura\u00e7\u00e3o do Tecon Santos com a compra do armador Hamburg S\u00fcd pela Maersk “, listou o analista.<\/p>\n
As analistas do Ita\u00fa lembram que manter a Hamburg S\u00fcd como cliente ap\u00f3s a aquisi\u00e7\u00e3o ser\u00e1 essencial para o futuro da Santos Brasil. Atualmente, quase 70% dos volumes operados no Tecon Santos s\u00e3o do grupo Hamburg S\u00fcd. “H\u00e1 evid\u00eancias de que os cont\u00eaineres podem permanecer”, dizem. “Mas n\u00e3o podemos ignorar o risco de perda dessa carga no futuro.”<\/p>\n
Mesmo sem considerar eventuais aliena\u00e7\u00f5es de ativos, Mizusaki ressalta que a Santos Brasil pode fazer uma nova programa\u00e7\u00e3o dos investimentos previstos no Tecon Santos, possibilidade aberta pelo Decreto dos Portos. “Com isso, a empresa teria um ciclo de investimento mais casado com a recupera\u00e7\u00e3o de demanda”, sustentou.<\/p>\n
Fonte: Valor<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
O momento do grupo de opera\u00e7\u00e3o portu\u00e1ria Santos Brasil na bolsa virou. Com recomenda\u00e7\u00f5es positivas dos analistas em meio \u00e0 expectativa de que o pior…<\/p>\n","protected":false},"author":1182,"featured_media":17820,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-25156","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-noticias"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25156","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1182"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25156"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25156\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":25157,"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25156\/revisions\/25157"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17820"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25156"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25156"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25156"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}