Passam os anos e uma m\u00e1xima do mundo empresarial se mostra cada vez mais atual: os melhores neg\u00f3cios s\u00e3o, muitas vezes, aqueles que n\u00e3o s\u00e3o feitos. Quando a economia vai bem, dificilmente algu\u00e9m se lembra disso. Nesses momentos, o objetivo \u00e9 comprar, fundir empresas e crescer.<\/p>\n
Os compradores, com medo de ser passados para tr\u00e1s por concorrentes igualmente \u00e1vidos por crescimento, exigem poucas garantias dos vendedores e pagam pre\u00e7os elevados. Quando os ventos mudam, os problemas ficam evidentes, e o jeito \u00e9 tentar arrastar todo mundo de volta para a mesa de negocia\u00e7\u00e3o. \u00c9 essa a situa\u00e7\u00e3o no Brasil hoje.<\/p>\n
Nos \u00faltimos cinco anos, as fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es\u00a0no pa\u00eds somaram cerca de 300 bilh\u00f5es de d\u00f3lares, e as brigas entre antigos s\u00f3cios mostram que parte delas nunca deveria ter sa\u00eddo do papel. Atualmente, algumas das transa\u00e7\u00f5es est\u00e3o sendo desfeitas; outras, renegociadas \u2014 em determinadas situa\u00e7\u00f5es, as diverg\u00eancias s\u00e3o t\u00e3o grandes que os casos foram parar nos tribunais.\u00a0<\/p>\n
Um levantamento feito pela consultoria Dealogic mostra que, nos \u00faltimos 12 meses, 16 transa\u00e7\u00f5es foram desfeitas, somando 12 bilh\u00f5es de d\u00f3lares. \u00c9 o maior volume desde 2011. \u201cQuando o neg\u00f3cio tem alguns pecados mas \u00e9 lucrativo, o investidor releva.<\/p>\n
Mas, quando fica frustrado com os resultados, parte para a briga\u201d, diz Jos\u00e9 Roberto Castro Neves, s\u00f3cio do escrit\u00f3rio FCDG Advogados, envolvido numa dezena de discuss\u00f5es desse tipo. O volume de arbitragens no pa\u00eds tamb\u00e9m aumentou, e 60% delas s\u00e3o embates societ\u00e1rios.<\/p>\n
Os principais casos s\u00e3o de compradores que buscam alterar o pre\u00e7o da aquisi\u00e7\u00e3o ou desfaz\u00ea-la sem pagar multa \u2014 alegando que os resultados est\u00e3o abaixo do esperado, por exemplo \u2014 e de vendedores que exigem indeniza\u00e7\u00f5es porque os s\u00f3cios resolveram cancelar o contrato. As discuss\u00f5es em arbitragem incluem opera\u00e7\u00f5es feitas h\u00e1 at\u00e9 quatro anos.<\/p>\n
Quando o fundo de private equity KKR comprou a empresa brasileira de tecnologia Aceco em 2014, estava h\u00e1 pelo menos dois anos buscando um neg\u00f3cio para estrear no pa\u00eds. A Aceco crescia 60% ao ano, com a demanda de bancos e empresas para constru\u00e7\u00e3o ou amplia\u00e7\u00e3o de data centers. O KKR pagou 1,5 bilh\u00e3o de reais pela empresa em abril de 2014.<\/p>\n
Em janeiro, iniciou uma arbitragem para desfazer a opera\u00e7\u00e3o, alegando que os vendedores \u2014 a fam\u00edlia Nitzan e o fundo de private equity General Atlantic \u2014 fraudaram o balan\u00e7o para esconder passivos e valorizar a empresa. Segundo EXAME apurou, a General Atlantic diz que o KKR est\u00e1 insatisfeito porque se endividou para fazer a compra.<\/p>\n
Como os resultados da empresa pioraram em raz\u00e3o da crise, ficou dif\u00edcil pagar a d\u00edvida e o fundo se arrependeu. Essa n\u00e3o \u00e9 a \u00fanica disputa em que o KKR est\u00e1 envolvido no Brasil. O fundo \u00e9 um dos donos do grupo americano de ensino Laureate, que comprou a universidade FMU no Brasil h\u00e1 tr\u00eas anos, por 1 bilh\u00e3o de reais.<\/p>\n
A Laureate argumenta que o desempenho da faculdade brasileira \u00e9 inferior ao que os donos da FMU lhe apresentaram e quer rever o pre\u00e7o \u2014 o fundador Edvaldo da Silva diz que n\u00e3o. O caso foi parar num tribunal de arbitragem. A pressa de fechar neg\u00f3cios quando a economia estava aquecida levou muitos compradores a abrir m\u00e3o de fazer auditorias detalhadas \u2014 e, por isso, demoraram para descobrir problemas.<\/p>\n
Em maio, a varejista Leader entrou com uma a\u00e7\u00e3o no Tribunal de Justi\u00e7a do Rio de Janeiro para suspender o restante do pagamento pela compra da concorrente Seller, que foi feita em 2013 e custou 500 milh\u00f5es de reais. A Leader alega que foi notificada recentemente pelo Minist\u00e9rio P\u00fablico de \u201cinconsist\u00eancias\u201d fiscais da Seller. A pr\u00f3pria Leader foi uma aquisi\u00e7\u00e3o-problema.<\/p>\n
O banco BTG Pactual comprou a empresa em 2012 e, segundo executivos ligados \u00e0 opera\u00e7\u00e3o, a pressa foi maior do que a an\u00e1lise da companhia. Com um endividamento que chegou a 1 bilh\u00e3o de reais em 2015, a Leader acabou sendo revendida por 1\u2009real.<\/p>\n
Fonte: Exame<\/p>\n
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