Depois de quase um ano fora do mercado de capitais internacional, a Petrobras conseguiu levantar US$ 6,75 bilh\u00f5es com a emiss\u00e3o de b\u00f4nus em duas tranches, uma de cinco e outra de dez anos. A expectativa inicial era captar cerca de US$ 5 bilh\u00f5es com o objetivo de financiar a recompra de pap\u00e9is em circula\u00e7\u00e3o no mercado, numa estrat\u00e9gia de troca de d\u00edvida curta por longa. A demanda total atingiu US$ 20,5 bilh\u00f5es, dos quais US$ 15 bilh\u00f5es para o vencimento de cinco anos.<\/p>\n
Da emiss\u00e3o total, US$ 5 bilh\u00f5es foram captados com notas que vencem em 2021 e US$ 1,75 bilh\u00e3o para 2026. As taxas, que come\u00e7aram em 9% e 9,25% ao ano, respectivamente, fecharam em 8,625% e 9%. A forte demanda e a consequente redu\u00e7\u00e3o do custo mostram que h\u00e1 apetite do investidor por ativos brasileiros e mesmo por Petrobras, altamente alavancada.<\/p>\n
“Os investidores reconheceram que a transa\u00e7\u00e3o fazia sentido para a companhia mesmo pagando uma taxa mais alta dos que nas emiss\u00f5es originais, j\u00e1 que os recursos ser\u00e3o usados para rolar d\u00edvidas mais curtas”, afirma uma fonte que acompanhou a opera\u00e7\u00e3o. A demanda por pap\u00e9is de cinco e dez anos, acrescenta esse interlocutor, mostra ainda a confian\u00e7a do investidor no plano de neg\u00f3cio da empresa. Segundo outra fonte pr\u00f3xima \u00e0 opera\u00e7\u00e3o, levando em conta que a Petrobras deixou de ter o selo de “investment grade”, a taxa \u00e9 a melhor que ela poderia pagar.<\/p>\n
Na avalia\u00e7\u00e3o da Moody’s, que atribuiu rating “B3” \u00e0 emiss\u00e3o, a opera\u00e7\u00e3o deve melhorar o perfil da d\u00edvida da Petrobras, contudo a companhia ainda ter\u00e1 de lidar com vencimentos de US$ 9 bilh\u00f5es neste ano e mais de US$ 11 bilh\u00f5es em 2017, cerca de metade nas m\u00e3os de detentores de b\u00f4nus no mercado internacional. “Levando-se em conta o volume relevante de vencimentos e um fluxo de caixa negativo, a Petrobras ter\u00e1 de seguir com sua estrat\u00e9gia de venda de ativos at\u00e9 2017”, destacou. Ainda segundo a ag\u00eancia, os indicadores de liquidez da seguem fracos.<\/p>\n
O plano \u00e9 usar US$ 6 bilh\u00f5es para financiar a recompra dos t\u00edtulos que vencem em 2017, 2018 e 2019, cujo estoque alcan\u00e7a cerca de US$ 17 bilh\u00f5es, mas o total est\u00e1 sujeito \u00e0 ades\u00e3o do investidor. Os vencimentos em b\u00f4nus neste ano, segundo uma das fontes, j\u00e1 est\u00e3o equacionados. No total, a d\u00edvida da Petrobras no mercado externo de t\u00edtulos \u00e9 de cerca de US$ 50 bilh\u00f5es, cerca de um ter\u00e7o do saldo de emiss\u00f5es privadas brasileiras.<\/p>\n
Os b\u00f4nus que vencem em 2018 e pagam cupom de 8,375% ao ano s\u00e3o os \u00fanicos que receberam uma oferta de recompra pela totalidade em circula\u00e7\u00e3o, que soma US$ 576,78 milh\u00f5es. Segundo uma outra fonte que acompanhou a opera\u00e7\u00e3o, esse \u00e9 o t\u00edtulo que carrega o pacote de “covenants” (cl\u00e1usulas de contratos de d\u00edvida) e garantias mais restritivo. “Se detentores representantes de mais de 50% do estoque desses pap\u00e9is aderirem, a empresa tem o benef\u00edcio de alterar esses covenants”, diz.<\/p>\n
Na avalia\u00e7\u00e3o de um investidor que preferiu n\u00e3o ser identificado, essa \u00e9 uma oportunidade de a empresa retirar de circula\u00e7\u00e3o t\u00edtulos que pagam cupom alto e tem cl\u00e1usulas restritivas. Do ponto do vista do investidor, diz ele, a oferta de recompra \u00e9 interessante j\u00e1 que proporciona a oportunidade de alongar o perfil dos pap\u00e9is da estatal em portf\u00f3lio com um pr\u00eamio.<\/p>\n
Para Carlos Gribel, chefe de renda fixa da Andbanc Brokerage, em Miami, o forte apetite pelos pap\u00e9is da Petrobras \u00e9 reflexo do otimismo com o pa\u00eds, com as mudan\u00e7as pol\u00edticas, j\u00e1 que a empresa tem o suporte do governo, mas tamb\u00e9m deve-se ao pr\u00eamio oferecido na nova emiss\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s taxas dos pap\u00e9is no mercado secund\u00e1rio. “Diria que opera\u00e7\u00e3o foi bem-sucedida, principalmente levando em conta o balan\u00e7o ruim da empresa”, afirma.<\/p>\n
Os b\u00f4nus no mercado com vencimento em 2021, ou seja, em cinco anos, que foram emitidos com cupom de 5,375%, abriram os neg\u00f3cios ontem pagando uma taxa de 8,165%. No fim da tarde, o “yield” alcan\u00e7ou 8,362%. J\u00e1 as novas notas para 2021 sa\u00edram a 8,625%, o equivalente a um pr\u00eamio de 0,26 ponto percentual.<\/p>\n
J\u00e1 a taxa da emiss\u00e3o para 2024, a mais pr\u00f3xima do vencimento de 2026, que abriu os neg\u00f3cios ontem a 8,514%, no fim do dia chegou a 8,707%, 0,30 ponto abaixo das notas de dez anos a serem emitidas. Vale lembrar que os b\u00f4nus para 2024, emitidos com cupom de 6,250%, chegaram a pagar 12,6% em meados de fevereiro, na m\u00ednima do ano, o que mostra que os pap\u00e9is de Petrobras tamb\u00e9m foram beneficiados pelo rali recente dos ativos de risco.<\/p>\n
Fontes do mercado j\u00e1 vinham levantando a possibilidade de a Petrobras lan\u00e7ar uma emiss\u00e3o casada com uma oferta de recompra nas \u00faltimas semanas. Vale lembrar que os investidores estrangeiros, mesmo os dedicados \u00e0 regi\u00e3o, v\u00eam com uma participa\u00e7\u00e3o em Brasil bem abaixo da m\u00e9dia nos portf\u00f3lios e em busca de oportunidades. Com a queda no volume de emiss\u00f5es do pa\u00eds, est\u00e1 faltando papel. As \u00faltimas emiss\u00f5es corporativas ocorreram em junho de 2015, uma da pr\u00f3pria Petrobras de US$ 2,5 bilh\u00f5es em b\u00f4nus de cem anos e outra da Oi, de \u20ac 600 milh\u00f5es.<\/p>\n
Lideraram a opera\u00e7\u00e3o os bancos BB Securities, J.P. Morgan, Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated e Santander.<\/p>\n
Fonte: Valor Econ\u00f4mico<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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