{"id":18946,"date":"2016-03-30T00:30:35","date_gmt":"2016-03-30T03:30:35","guid":{"rendered":"http:\/\/www.sincomam.org.br\/?p=18946"},"modified":"2016-03-29T22:34:13","modified_gmt":"2016-03-30T01:34:13","slug":"banco-central-quebra-rotina-das-atuacoes-no-cambio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.sincomam.org.br\/index.php\/banco-central-quebra-rotina-das-atuacoes-no-cambio\/","title":{"rendered":"Banco Central quebra rotina das atua\u00e7\u00f5es no c\u00e2mbio"},"content":{"rendered":"
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O aumento da aposta em impeachment\u00a0da presidente Dilma Rousseff\u00a0reverteu a press\u00e3o de alta sobre o d\u00f3lar e tamb\u00e9m levou o Banco Central a inverter suas atua\u00e7\u00f5es no c\u00e2mbio.\u00a0<\/p>\n

Em vez de vendedor, o BC agora \u00e9 comprador de d\u00f3lar futuro por meio dos swaps reversos.\u00a0<\/p>\n

Al\u00e9m disso, a previsibilidade das atua\u00e7\u00f5es no c\u00e2mbio parece ser coisa do passado. O tipo e volume das ofertas nos leil\u00f5es dependem das condi\u00e7\u00f5es do mercado.<\/p>\n

\u201cN\u00e3o \u00e9 o BC que est\u00e1 err\u00e1tico, s\u00e3o as condi\u00e7\u00f5es em que ele est\u00e1 operando que est\u00e3o\u201d, diz Roberto Padovani, economista do Banco Votorantim, sobre as atua\u00e7\u00f5es do BC no c\u00e2mbio. \u201cO cen\u00e1rio \u00e9 bin\u00e1rio: ou n\u00f3s superamos a crise pol\u00edtica e entramos em uma din\u00e2mica econ\u00f4mica benigna ou continuamos em crise por alguns anos, o que pode levar a uma din\u00e2mica econ\u00f4mica mais negativa.\u201d<\/p>\n

A mudan\u00e7a da rotina no c\u00e2mbio come\u00e7ou a se desenhar em 17 de mar\u00e7o, quando o BC disse em nota que o ambiente internacional abria oportunidade para diminui\u00e7\u00e3o das rolagens de swaps.\u00a0<\/p>\n

J\u00e1 no dia seguinte, uma sexta, o BC fez leil\u00e3o de apenas 3.600 swaps ante 9.600 ofertados diariamente antes. A redu\u00e7\u00e3o das rolagens, contudo, n\u00e3o evitou que o d\u00f3lar seguisse caindo. No dia 21, o BC anunciou que n\u00e3o apenas manteria o volume menor de rolagens, nas quais tem posi\u00e7\u00e3o vendedora de d\u00f3lar, como tamb\u00e9m faria oferta de 20.000 swaps reversos, na qual a posi\u00e7\u00e3o do BC \u00e9 compradora.<\/p>\n

O leil\u00e3o anunciado dia 21 foi o primeiro de reversos desde 2013, quando o BC encerrou a venda destes swaps e passou a ofertar diariamente swaps normais, em pr\u00e1tica conhecida no mercado como \u201cra\u00e7\u00e3o di\u00e1ria\u201d.\u00a0<\/p>\n

Era uma resposta ao cen\u00e1rio externo mais negativo para o real e outras moedas de emergentes, com o in\u00edcio da retirada dos est\u00edmulos pelo Fed nos EUA. A press\u00e3o de alta do d\u00f3lar foi agu\u00e7ada ainda mais pela reelei\u00e7\u00e3o de Dilma em 2014 e persistiu at\u00e9 o come\u00e7o deste ano, embora intercalada por momentos de al\u00edvio. Neste per\u00edodo, o BC vendeu mais de US$ 100 bi em swaps, na maior parte das vezes em doses previamente anunciadas.<\/p>\n

A alta do d\u00f3lar s\u00f3 perdeu for\u00e7a mais claramente neste ano com as apostas em impeachment, al\u00e9m do cen\u00e1rio externo mais ameno.<\/p>\n

Nos dias seguintes ao primeiro leil\u00e3o de reversos, o BC manteve os leil\u00f5es de swaps, tanto reversos quanto normais, mas com varia\u00e7\u00f5es de volume e na porcentagem de swaps efetivamente colocados no mercado. Na volta do feriado nesta segunda-feira, o BC n\u00e3o colocou nem swaps normais nem reversos.\u00a0<\/p>\n

Sem a a\u00e7\u00e3o do BC e com a expectativa de rompimento do PMDB com o governo, o mercado voltou a jogar o d\u00f3lar para baixo. Ap\u00f3s o fechamento de ontem, o BC anunciou novo leil\u00e3o nesta ter\u00e7a, mas agora s\u00f3 com swaps reversos, o que ajudou a interromper a queda do d\u00f3lar.<\/p>\n

Italo Abucater, chefe da mesa de c\u00e2mbio da corretora Icap, considera que o BC age corretamente ao alterar a atua\u00e7\u00e3o conforme o comportamento do mercado. \u201cO BC n\u00e3o quer deixar a moeda apreciada exageradamente sem fundamento\u201d, diz ele. Para Abucater, h\u00e1 um \u201cn\u00edvel que incomoda o BC\u201d. Se o BC n\u00e3o entra com os reversos ap\u00f3s o d\u00f3lar cair ontem mais de 1%, diz o operador, a moeda poderia recuar at\u00e9 R$ 3,55 hoje, \u201cf\u00e1cil\u201d.<\/p>\n

O mercado ficou \u201cvendido\u201d em c\u00e2mbio futuro apostando na sa\u00edda de Dilma e agora o BC est\u00e1 oferecendo, com os leil\u00f5es de swaps reversos, uma oportunidade para o investidor se ajustar, diz Sidnei Nehme, diretor da NGO Corretora. Para ele, o BC deveria vender reversos em doses maiores, de 50.000 contratos ou mais, para dar maior sustenta\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar.<\/p>\n

Se a\u00e7\u00e3o do BC continuar t\u00edmida, o d\u00f3lar pode cair para n\u00edveis menores \u00e0 medida que o mercado retomar a especula\u00e7\u00e3o sobre o impeachment de Dilma, diz Nehme. Ele considera que os investidores est\u00e3o exagerando na aposta de que o impeachment vai dar lugar a um novo governo mais s\u00f3lido e reformista. \u201cO problema econ\u00f4mico \u00e9 t\u00e3o grande quanto o pol\u00edtico. Reconstruir tudo n\u00e3o vai ser f\u00e1cil.\u201d<\/p>\n

Padovani, do Votorantim, observa que o mercado, assim que o cen\u00e1rio de impeachment ficar ainda mais claro, deve passar a ficar mais sens\u00edvel ao notici\u00e1rio sobre montagem da equipe econ\u00f4mica de Michel Temer. Padovani observa que o pr\u00eamio de risco do Brasil j\u00e1 caiu de 500 para menos de 400 pontos com a evolu\u00e7\u00e3o recente de cen\u00e1rio.\u00a0<\/p>\n

Se o pr\u00eamio da incerteza pol\u00edtica for totalmente retirado, o risco Brasil deveria ser de 300 pontos, tomando como base os pa\u00edses de rating semelhantes, diz Padovani. Segundo o economista, esse pr\u00eamio de risco seria compat\u00edvel com um d\u00f3lar a R$ 3,40. Ou seja, resolvida a crise pol\u00edtica, far\u00e1 sentido pensar num real mais forte.<\/p>\n

Procurado, o BC disse que n\u00e3o comenta rumores do mercado, segundo sua assessoria de imprensa.<\/p>\n

Fonte: Exame<\/p>\n

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