A luta do Banco Central para derrubar a infla\u00e7\u00e3o pode ganhar um aliado inesperado: a opera\u00e7\u00e3o Lava Jato. Com as investiga\u00e7\u00f5es ampliando o risco deimpeachment da presidente Dilma, o d\u00f3lar saiu do patamar de R$ 4,00 para testar n\u00edvel menor que R$ 3,70 em menos de duas semanas. Mantido este cen\u00e1rio, sai de cena um dos vil\u00f5es da infla\u00e7\u00e3o de dois d\u00edgitos de 2015, quando o real se desvalorizou 33%.<\/p>\n
Aumentou a chance de um “cen\u00e1rio alternativo” em que o BC poderia cortar a Selic entre o 2\u00ba e o 3\u00ba trimestres deste ano, diz Leonardo Sapienza, economista-chefe do Banco Votorantim, que lidera a equipe que teve o melhor desempenho nas estimativas de infla\u00e7\u00e3o em 2015 entre os analistas pesquisados pela Bloomberg.<\/p>\n
Um c\u00e2mbio mais comportado, tamb\u00e9m favorecido pelo cen\u00e1rio externo de liquidez abundante, poderia ajudar a “abrir uma janela de oportunidades” para o BC, diz Sapienza. Para o economista, a queda recente do d\u00f3lar reflete a esperan\u00e7a de uma “acelera\u00e7\u00e3o do desfecho da crise pol\u00edtica”, que recoloque na mesa a discuss\u00e3o sobre reformas.<\/p>\n
No mercado de DI futuro, mesmo com o BC mantendo a sinaliza\u00e7\u00e3o de juro est\u00e1vel, as apostas j\u00e1 apontam para a possibilidade de cortes nos pr\u00f3ximos meses. \u201cUma queda maior do d\u00f3lar pode melhorar as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e isso pode levar o mercado a continuar precificando cortes da Selic\u201d, diz Leonardo Monoli, s\u00f3cio e diretor da Jive Asset Gest\u00e3o de Recursos.<\/p>\n
Independentemente do d\u00f3lar e da quest\u00e3o pol\u00edtica, Sapienza, do Votorantim, v\u00ea um desenvolvimento mais positivo para cen\u00e1rio da infla\u00e7\u00e3o, como j\u00e1 mostra o IPCA de fevereiro. O \u00edndice ainda veio alto, em 0,90%, mas ficou abaixo da mediana das estimativas, de 0,98%, e do \u00edndice de 1,27% de janeiro. O mais importante, segundo o economista, \u00e9 que pode ser um sinal de que o pior passou em termos de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O IPCA come\u00e7a a mostrar uma “descompress\u00e3o” em itens que vinham pressionando a infla\u00e7\u00e3o, como alimentos. Outro exemplo positivo vem da energia, que subiu 51% em 2015 e, segundo estima o economista do Votorantim, deve ter alta de apenas 4% este ano com a mudan\u00e7a de bandeiras. Mesmo os pre\u00e7os de servi\u00e7os, que ainda sobem bastante devido \u00e0 resist\u00eancia dos sal\u00e1rios nominais, devem desacelerar devido \u00e0 recess\u00e3o, diz Sapienza.<\/p>\n
A n\u00e3o ser que o cen\u00e1rio alternativo que contempla desfecho r\u00e1pido da crise se confirme, o sinal ainda n\u00e3o est\u00e1 verde para o BC cortar juros, diz Sapienza. Seu cen\u00e1rio b\u00e1sico ainda \u00e9 de juro est\u00e1vel em 14,25% ao longo do ano. Ele observa que persistem muitos fatores de incerteza, sobretudo na \u00e1rea fiscal. Sem a CPMF, por exemplo, o governo pode ter de recorrer ao aumento da Cide, o imposto dos combust\u00edveis, o que poderia trazer press\u00e3o inflacion\u00e1ria adicional, diz o economista.<\/p>\n
Sapienza observa que a infla\u00e7\u00e3o, mesmo recuando, ainda deve permanecer em 6% em 2017. Seria bem menos do que os dois d\u00edgitos atuais, mas ainda no teto da meta, que ser\u00e1 reduzido no ano que vem com a mudan\u00e7a do intervalo de 2 pontos percentuais para 1,5 ponto. Cumprir o mandato de convergir a infla\u00e7\u00e3o para a meta continua “desafiador”, diz o economista.<\/p>\n
Monoli, da Jive, observa que not\u00edcia publicada hoje no Valor, de que alguns diretores do BC j\u00e1 estariam estudando um corte da Selic, afetou os contratos de juros futuros (DI) logo na abertura. Mas a queda das taxas tamb\u00e9m acompanha o recuo forte do d\u00f3lar. Para Monoli, quanto mais os astros continuarem se alinhando para um mudan\u00e7a de governo, mais os investidores v\u00e3o se posicionar para um d\u00f3lar mais baixo. A economia est\u00e1 em situa\u00e7\u00e3o ca\u00f3tica, mas o mercado est\u00e1 vendo uma “luz no fim do t\u00fanel”, diz o diretor.<\/p>\n
–Com a colabora\u00e7\u00e3o de Marisa Castellani, Peter Millard e Paula Sambo.<\/p>\n
Fonte: Exame<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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